◎关注要点:

  援引媒体报道,当地时间12月24日,欧盟委员会主席冯德莱恩携欧盟首席谈判代表巴尼耶举行记者会,宣布正式与英国杀青“脱欧”商业协议。此次英国与欧盟之间的商业协议还须划分经由欧洲议会和英国议会批准才气生效,脱欧事宜或将灰尘落地。

  协议明确,2021年1月1日后,双方将对适用原产地规则的所有商品执行零关税和零配额;对于一度成为谈判“瓶颈”的渔业问题,双方迁就配合治理欧英水域渔业资源制订新框架,兼顾相互渔业和渔民的利益。英国“硬脱欧”照样“软着陆”一直引来引发市场关注,当前恰逢西方国家圣诞节,脱欧新进展显然相对提振了市场信心,

  从美元指数的组成上,欧元占比最大,而英镑占比也高达11%以上。因此,从大方向上讲,欧元和英镑与美指是反向关系,英镑与原油也间接形成了正相关性。历史经验解释,当VIX指数发生大幅颠簸时,油价与美元的关联度也将加倍慎密;在VIX指数显示平缓的时期,受经济全球化影响以及美元优势职位受到挑战时,美元与油价之间的负相关性则趋弱。站在当前的时间节点上,西欧疫情依旧处于发酵阶段,VIX颠簸猛烈,汇率-VIX-原油剖析系统敏感度提高,因此更需要关注汇率等因素对油价造成的影响。

  详细到对于油市的影响,客观来说,英国的原油消费量总体有限,但由于其与欧洲多国之间的商业往来密不可分,即便此次顺遂脱欧,我们预计在未来数年中双方依旧会显示出“牵一发而动全身”的状态;同时,英镑与美元之间的汇率更改也会在当前市场情绪颠簸大的气氛中对原油价格走势发生一定水平的扰动,建议投资者继续关注英国疫情发酵情形以及脱欧最终效果。

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  1.靠山

  援引媒体报道,当地时间12月24日,欧盟委员会主席冯德莱恩携欧盟首席谈判代表巴尼耶举行记者会,宣布正式与英国杀青“脱欧”商业协议。汇率方面,英镑兑美元盘中刷新五个买卖日高位1.3619,距离2018年5月来高点1.3624不远,油价收涨。

  2.逻辑剖析

  2.1.英国脱欧历程及此次协议框架简介

  英国脱欧历时数年,2013年1月23日,英国前首相卡梅伦首次提及脱欧公投。2016年6月,英国全民公投决议“脱欧”。2020年1月 ,英国国会投票通过脱欧协议,欧洲议会将于1月29日对脱欧协议举行最后的审媾和表决。1月30日,欧盟正式批准了英国脱欧。 1月31日,英国正式脱欧。根据规定,英国有11个月过渡期,到2020年底前原来的各项规定仍然有用,在这段时间里就脱欧后的各项协议睁开谈判。援引中国新闻网报道,欧盟委员会公布“欧英自由商业协定”协议框架,其基本笼罩欧英商品和服务商业、投资、竞争、克制国家援助、税收、交通、能源、渔业甚至数据珍爱、社保协调等各方面。协议明确,2021年1月1日后,双方将对适用原产地规则的所有商品执行零关税和零配额;对于一度成为谈判“瓶颈”的渔业问题,双方迁就配合治理欧英水域渔业资源制订新框架,兼顾相互渔业和渔民的利益。在交通领域,协议指英国正式“脱欧”后英国企业将失去欧盟单一市场的准入资格,但双方将确保航空、公路、铁路及海运通道的流通;在能源领域,协议称双方将构建能源买卖和互联互通新模式。英国“硬脱欧”照样“软着陆”一直以来引发市场关注,当前恰逢西方国家圣诞节,脱欧新进展显然相对提振了市场信心。

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  2.2.汇率-VIX对油价的影响

  英国和欧盟杀青脱欧后的商业协议,市场信心改善,只管假期邻近成交总体较为清淡,但英镑与美元依旧基本泛起了一涨一跌的走势。若是从汇率角度掌握油价走势?据不完全统计,全球约有200种钱币,在思索油价与钱币市场的相互影响效应时,一样平常可以将原油储量与需求量纳入考量。传统而言,相比原油储量少的国家,美国、俄罗斯等国家的原油供应以及钱币更改与油价的关联度更高。从需求角度,正如我国作为原油消费大国,人民币订价未来也将对大宗商品市场发生巨大影响。从逻辑上看,以美元订价的原油等大宗商品价格应当与美元走势呈负相关性,投资组合效应体现于美元贬值、美元资产收益率下降,促使投资者转向投资石油以及其他风险资产,以是油价和美元泛起负相关性。

  固然,从近几年美元与国内外油价的更改趋势上可以看出,这种逻辑在短周期内可能泛起反转。以2018年为例,数月中泛起了美元与油价同涨同跌的情形,泛起这种情形的缘故原由主要有两点:一是只管能源部门对美国的国内生产总值做出了巨大贡献,然则美国经济的多样性降低了对单一行业的依赖;二是从美国钱币政策与外交政策上看,油价通过影响物价对利率形成正面推动,而美元强劲走势也成为美国经济扩张上行的佐证,二者相辅相成。

  平时我们所关注的美元指数,是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情形的指标,用来权衡美元对一揽子钱币的汇率转变水平。它通过盘算美元和对选定的一揽子钱币的综合的转变率,来权衡美元的强弱水平,从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的更改情形。布雷顿森林系统瓦解后,浮动汇率制取代了固定汇率制。从美元指数的组成上,欧元占比最大,而英镑占比也高达11%以上。因此,从大方向上讲,欧元和英镑与美指是反向关系,英镑与原油也间接形成了正相关性。

  随同经济环境的不停发展,除了短周期体现出的相关性外,从相关性绝对值来看,实际上近5年美元与油价的关联度不停下滑,侧面反映出石油美元系统有所松动。总而言之,油价与美元之间的联动性随着时间而转变,在市场泛起极端行情(大涨、大跌)时,两个市场引发投资者对冲计谋,以是相关性绝对值会上升。

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  为了能够更好地联系起汇率与原油市场,可以通过跟踪VIX指数来追求其中的纪律。VIX指数可以理解为投资者恐慌情绪的反映,市场参与者对后市颠簸的恐慌水平越深,VIX指数就越高。相比美元,VIX指数与油价的负相关性更显著,特别是在金融危机时期,市场消极或乐观的心态更改都反映出其对期货市场的投资信心转变,进而间接作用于油价。当市场参与者倾向风险偏好投资,将加大原油市场的投入力度,进而助推油价。

  历史经验解释,当VIX指数发生大幅颠簸时,油价与美元的关联度也将加倍慎密;在VIX指数显示平缓的时期,受经济全球化影响以及美元优势职位受到挑战时,美元与油价之间的负相关性则趋弱。站在当前的时间节点上,西欧疫情依旧处于发酵阶段,VIX颠簸猛烈,汇率-VIX-原油剖析系统敏感度提高,因此更需要关注汇率等因素对油价造成的影响。

  3.结论

  脱欧事宜或将灰尘落地,详细到对于油市的影响,客观来说,英国的原油消费量总体有限,但由于其与欧洲多国之间的商业往来密不可分,即便此次顺遂脱欧,我们预计在未来数年中双方依旧会显示出“牵一发而动全身”的状态,这一点在前几日英国发现“变异毒株”后各国的反映可以获得印证,我们建议依旧将欧洲市场当做整体来看,其中英国的影响力不容忽视;同时,英镑与美元之间的汇率更改也会在当前市场情绪颠簸大的气氛中对原油价格走势发生一定水平的扰动,建议投资者继续关注英国疫情发酵情形以及脱欧最终效果。

  

(责任编辑:赵鹏 )
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    (2020-12-28 00:00:36) 1#

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